PC Gamer解析杠杆收购风险 BioWare停摆成案例

PC Gamer近日更新了一篇剖析私募股权收购机制的专题文章，切入点正是BioWare的关闭以及EA约400人的裁员。文章着重分析了杠杆收购可能令被收购公司背负债务、费用与资产处置等方面的压力，同时指出这些风险并非每一笔私募交易的必然结果。

文章分析称，BioWare近年来研发上的混乱、市场销售表现，加上EA曾推动其向服务型射击游戏转型的尝试，共同构成了工作室陷入困境的背景，因此不能将责任全部推给新的所有者。即便公开上市公司，也可能为追求股东价值而裁员、砍掉项目或做出失误判断。

专题介绍提到，杠杆收购一般由投资方以自有资金与借款共同完成，但相关贷款通常要以被收购公司的资产作担保，偿还责任也落在该公司身上。文中还提到，EA这笔交易涉及摩根大通提供的200亿美元贷款。

文章同时梳理了私募机构可能采取的价值提取手段，如裁减员工、上调价格，出售房地产、子公司或知识产权，以及售后回租等。企业卖掉物业后仍须支付租金，此外还可能背负管理费、交易费和监督费。当然，Blackstone入股Hilton以及Dell私有化后重新上市，也常被看作较为成功的案例。

就EA旗下项目来说，文中称《漫威钢铁侠》、下一部《星球大战绝地》以及代号“常青计划”的《模拟人生》项目仍在推进，《战地6》和《Apex英雄》也会继续得到支持。

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